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Sky Deutschland-Aktie: Wachstumsmomentum hält an, Kündigungsquoten leicht erhöht
14.11.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Wolfgang Specht, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Sky Deutschland (ISIN DE000SKYD000 / WKN SKYD00) unverändert mit "halten" ein.
Sky Deutschland präsentiere für das Q3 ein Nettokundenwachstum von 80k und erhöhe seinen Kundenbestand auf 3,2 Mio. Der Umsatz sei wie erwartet um 16,4% auf 331 Mio. EUR gewachsen und das EBITDA falle mit 18,6 Mio. EUR erneut positiv aus. Letzteres erkläre sich durch eine geringe Anzahl von Spieltagen der Bundesliga (6).
Das solide Wachstum bei Kundenverträgen habe trotz eines erhöhten Churn erreicht werden können (annualisierter Anstieg auf 13,7% vs. 9,9% in Q2). Eine vom Management erhoffte Erhöhung der Kundenbindung durch eingeführte Zusatzdienste (HD, Sky+) lasse somit noch auf sich warten.
Positiv würden sich die Durchschnittsumsätze entwickeln, welche in Q3 mit 32,22 EUR im Jahresvergleich um 4,1% gestiegen seien. Das Management erwarte auch in 2013 eine deutliche Steigerung, welche von Preiserhöhungen ab Januar 2013 unterstützt werden sollten. Die Analysten würden jedoch auch einen temporären Anstieg von Kündigungszahlen im Zuge der Preiserhöhungen befürchten.
Der FCF sei mit -43,3 Mio. EUR in Q3 (9-Monate: -79,9 Mio. EUR) weiterhin negativ und erfordere vor dem Hintergrund einer Nettoverschuldung von 549 Mio. EUR weitere (Re-)Finanzierungsrunden. Eine Mischung aus EK und FK unter einer Beteiligung von News Corp. (ISIN US65248E1047 / WKN A0DLJU) bleibe das wahrscheinlichste Szenario.
Die Analysten würden ihre Schätzungen weitgehend unverändert belassen und das Kursziel von 3,00 EUR bestätigen. Sie würden die Verbesserungen der operativen Zahlen honorieren und mögliche neue Allianzen (z.B. DT, KDG) sehen. Auf der Gegenseite bestehe noch Unklarheit bei der wichtigen (Re-)Finanzierung und eine Verschlechterung des Konsumklimas könnte das Wachstum bremsen.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die Sky Deutschland-Aktie weiterhin mit dem Votum "halten". (Analyse vom 14.11.2012) (14.11.2012/ac/a/d)
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